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中国的债市困难重重 信用开始出现危机

来源: 未知 作者: admin 发布时间:2017-10-01
我们都知道今年的债市是不太好的,因为其信用出现了危机,而且还面临着流动性风险和市场风险等因素,所以总体表现都不是很好。
 
2016年,由一个萝卜章引发的债券违约事件,击碎了债券大牛市背后的重重泡沫。此后接连而来的信用事件让债市陷入了艰难困境。这个规模达60多万亿的市场背后,到底还有多少风险暗流涌动?近日,中债研发中心的一份研究报告给出了答案。
9月22日,中央结算公司总监、中债研发中心负责人宗军发布中债研发中心最新课题研究成果报告《债券市场风险评估与控制》。报告称,中国债市主要面临着八种风险,包括信用风险、流动性风险、市场风险和操作风险四种一般性风险,以及宏观杠杆风险、微观杠杆风险、评级风险、定价权风险四种结构性风险。
 
研究结果显示,整体而言,目前信用风险规模可控,累计违约涉及金额占信用债比重不到0.4%。债券违约事件大多得到解决,违约债务的实际偿付率高。不过,随着经济新常态化、利率市场化的转型,债券市场的流动性风险有所上升。
 
尽管中国债市面临着诸多风险和待解难题,但市场观点普遍认为,最艰难的时期已经过去了。
 
当前,中国债市面临的一般性风险包括:信用风险、流动性风险、市场风险和操作风险。
 
2014年以来,债券市场发生多起信用事件。信用风险呈现出以下变化特点:
 
一是债项评级中枢下移。随着信用债券市场扩容,发行主体资质日趋多元化。数据显示,信用债存量中,AAA高等级占比从2011年的61.55%降至2017 年5月的35.55%,AA+及AA中高等级信用债占比稳定在20%左右,AA-及以下的低等级信用债占比增加。
 
二是信用利差波动中增大。在跨境资本流入与外汇占款投放放缓的背景下,资金成本有所提高,短期内市场重归流动性宽松局面的可能性不大,金融机构转向更审慎的经营模式。中低信用等级债券的信用利差阶段性扩大。
 
三是信用事件增加。违约债券从私募市场蔓延至公募市场,违约主体从中小企业扩散到国有企业。在经济增速放缓、出口驱动弱化、产能过剩矛盾凸显的背景下,产能过剩、具有强周期波动性特征的行业信用风险加速暴露。2014年-2016 年,违约涉及金额分别为13亿元、126亿元、402亿元,2017年有所企稳,前5个月为172.8亿元。 
 
不过,有两点因素值得注意:一是企业偿债的微观基础持续恶化,以利息覆盖率(ICR)衡量,大概30%企业经营现金流无法支付利息,主要靠借新还旧支撑;二是因正常经营以外因素(如公司治理不善、逃废债等行为)引起的非典型信用事件。这类事件对市场信用建设的危害较大,也扭曲了信用定价,损害市场的配置效率,具有较大的负面性。
 
不过中国市场的普遍观点,都认为这一次的危机已经过去了,中国的债市正在朝着一个好的方向发展,不过也需要后续的努力。
    责任编辑:admin

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